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下半年估值-利率债的配置价值仍在-腾讯新闻图片

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平安基金表示,北向資金主要青睞大消費板塊,食品飲料是配置重點。考慮到後續MSCI及富時等指數還會陸續提高A股納入因子,後期北上資金流入邏輯將逐漸從被動型基金調倉轉至主動型基金布局,對消費板塊繼續形成支撐。其次,中報業績靚麗的個股也具備較強稀缺性。平安基金指出,中報業績超預期以及邊際改善的板塊和個股也具有配置價值。再次,科創板首批企業上市在即,優質新興成長企業有望迎來新的估值「錨」,TMT相關上市公司的估值有望得到提振。

平安基金也認為,在貨幣政策難明顯收緊的情況下,債市依然偏友好。具體品種方面,目前資金成本偏低,信用債套息空間依然可為。雖然信用債絕對收益率已經偏低,但套息價值仍在,超額收益來自於對信用資質、期限、品種、槓桿的合理把握。低等級信用債風險依然較高,尾部風險需重點防範。

隨着三季度行情持續展開,公募基金對下半年行情做出前瞻性展望。多家公募認為,基於新一輪全球貨幣寬鬆預期,下半年股債有望呈現出同漲行情。其中,權益市場雖難現趨勢性行情,但景氣度向上且估值合理的科技與消費板塊依然被看好。另外,三季度債券市場仍處於牛市環境,利率債有修復空間。

在品種配置方面,招商基金認為,下半年信用債投資策略將延續之前價值投資額理念,在低等級信用債的分化行情中自下而上的精選個券,把握個券機會,增強組合收益。利率債方面,招商基金則指出,當前國內10年期國債到期收益率仍在3.2%附近,處於歷史中樞位置附近,利率債的配置價值仍在,而在6月份供給高峰過後供給端的壓制影響將減弱,利率債三季度仍有修復空間。「信用債的信用利差在大幅壓縮后,其票息優勢和配置價值有所減弱,對於低評級信用債仍需保持謹慎。」

長盛基金則認為,下半年權益市場「消費搭台,成長唱戲」的格局仍未變。建議關注白酒、農林牧漁、紡織服裝和商貿零售,政策對沖角度關注家電和汽車;成長唱戲聚焦核心賽道,5G、新能源和半導體可逢低布局龍頭。

在長盛基金看來,通脹經過6月的高點後下半年略有回落,整體利於利率債。同時,中長久期高等級品種信用債未來將價值凸顯。

債市仍處牛市招商基金指出,債券市場仍處於牛市環境中,但「從當前市場情況來看,配置盤的力量仍然缺乏,使得利率下行節奏可能不夠順暢。」另外,在全球貨幣再寬鬆的大背景下,不少國家的債券收益率再度跌入負利率區間,中國的無風險利率對外資而言配置價值顯著,可能會吸引境外機構加大對中債的增持力度。

平安基金則認為,在技術創新和全球化大勢不改的背景下,新一輪以新能源、5G、人工智能為代表的技術創新周期沒有發生變化。「目前中國企業的估值水平比其他市場偏低,在歷史上也處於較低水平。未來,外資仍然會持續流入。」建議重點關注新興成長方向和券商板塊帶來的投資機會。

看好消費科技就下半年權益市場而言,招商基金認為短期以區間震蕩為主,中期無需過度悲觀。「當前時點的市場估值仍處於歷史中樞以下,國內風險資產的下行風險尚相對可控。但上市公司盈利仍有下修壓力,風險資產的上行空間也將受限,下半年區間震蕩的概率更高。」招商基金預判,下半年權益市場難現趨勢性行情,可重點關注行業景氣度向上且估值合理的5G和創新葯板塊。

長盛基金認為,經濟基本面自證韌性將會帶來中期樂觀。下半年國內經濟仍將處於震蕩尋底過程,但考慮到外部流動性寬鬆環境,信用在內生性緊縮與政策外生性支持的綜合作用下,或將維持穩定。基於此,長盛基金判斷,宏觀經濟基本面將向復蘇轉變。長盛基金認為,三季度的流動性寬鬆預期和風險偏好回升,將有利於風險資產的估值提升。

寬鬆有望提升估值近期,美國、歐盟、日本等央行相繼釋放寬鬆信號,「新一輪全球貨幣寬鬆」預期逐漸成型。在該背景下,公募認為,寬鬆環境將為下半年的資產配置創造有利條件。招商基金指出,面對外部不確定性的加劇以及通脹持續疲軟,美聯儲在6月議息會議上釋放了更為明確的降息信號,「美聯儲在7月降息25個基點的理由仍相當充足」。因此,招商基金認為,在流動性預期驅動下,股債有望呈現出同漲行情。寬鬆政策與全球經濟下行之間的博弈,將決定下半年股債等大類資產的波動節奏。

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